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李经理：191-4359-3132 啾啾：1749-655-936（同味辛）
沥青 估值偏低，关注正套及做多利润】
上周五夜盘，地缘政治风险升级、中美贸易谈判释放积极性号以及市场对美联储 10 月较强的降息预期带动油价持续反弹，继续提升 BU 成本重心。
与此同时，过去一周随着山东部分地区现货库存压力逐渐释放，BU1912/SC1911 持续收敛至 6.5， BU1912-BU2006 持续收敛至 146。
而考虑到华北、华东地区炼厂库存压力并不大，且平稳开工下持续消耗库存，因此在旺季尚未结束情况下我们认为 BU1912 当前盘面估值严重偏低，建议关注以下几点：
第一， 12-06 月差当前估值偏低， 未来或再次扩大至 200 元/吨，可关注正套。
考虑到当前长三角地区现货价格（按照 3500 元/吨的保守估计）对 BU1912 的基差仍超过 10， 12-06 月差仍然有较强的支撑维持在高位，并且在资金到位（详见我们 7 月 15 日专题报告《岁月不改凌云志，少年归来风正举——2019 下半年沥青需求展望》）和旺季预期的深度兑现下未来或仍会小幅扩张。
第二， BU/SC 已接近历史最低位， 未来或再次上涨至 6.9 附近，可关注做多盘面利润。
尽管 11 月中东重油价格有继续下行的风险（ 以迪拜/阿曼重油升贴水为例， 11 月贴水 Brent 6.05 美元/桶，这一数值 10 月为 4.35美元/桶）， 但目前盘面利润已跌至历史最低位，大幅背离轻重油价差关系，估值明显偏低。